编者按：2012年，电商狂飙价格战，在厮杀声中风生水起；外资零售节节败退，频频关店，甚至无奈退出中国；国内零售企业绝大多数盈利下滑，面临转型重生。在这个零售业多方混战的时期，产业资本也开始瞄上了国内零售企业这块高现金低市值的“肥地”。

　　年报披露渐近尾声，零售行业的业绩也一份份摆到了台前。

　　目前已发布年报的人人乐、合肥百货、大商股份等10余家零售类上市公司，绝大多数去年营业收入增速、盈利能力大幅下滑，而费用率持续走高、净资产收益率持续下降。

　　在国内经济持续不景气的大环境下，对消费市场感知最灵敏的零售行业纷纷难逃盈利下滑的命运。

　　面临三座大山

　　目前国内零售类上市公司年报来看，绝大多数企业盈利大幅下滑，费用率走高，业绩成长压力明显。

　　曾经一度在中国迅速扩张的外资零售企业，去年在中国的表现也寒意逼人。沃尔玛开始成批关闭不盈利门店；家乐福屡屡被传准备出售在华全部业务；而韩国易买得更已出售浙江、江苏、北京等地部分门店，并计划进一步出售除上海外的所有门店。

　　一位零售业上市公司高管向证券时报记者分析了当前传统零售行业面临的三座大山。

　　首先，在轻资产、重人工的传统经营模式下，零售企业费用压力严峻。

　　数据显示，2012年零售业上市公司加权平均的期间费用率上涨1.2个百分点，其中人工、租赁费用率分别上升了0.7、0.2个百分点。

　　上述高管认为，以往零售行业通过终端提价转移成本的路子在2012年开始行不通。持续几年的物价上涨(包括不在CPI统计范围内的购房支出增长)压制了消费者实际可支配收入水平，消费者对价格敏感度变得更高，许多超市不仅难以提价，反而增加了促销折扣力度以保证客流量，因此毛利率提升困难重重。

　　“人力及租金上升的压力在接下来一两年内难以扭转，这将一步步吞噬行业整体利润的增长。”平安证券研究员耿邦昊也表达了类似观点。

　　其次，商业地产泡沫助推了商业零售泡沫的产生。

　　上述高管表示，2010年至2011年这两年，由于宏观调控对住宅地产的挤出效应和各地难以抑制的城市基础投资冲动，带动了各路资金涌入，二三线城市的商业地产泡沫已经形成。

　　以福州为例，他认为，“近两年在开发的商业综合体面积已经超过过去10年的总和，这些商业综合体中一般都会配置超市和百货，这样造成在城市的局部范围内超市和百货过于密集，人流下降、门可罗雀则必然出现。”