商贸零售行业研究报告内容摘要

　　2012 年春节黄金周，市场供应充足，消费需求旺盛。商务部监测数据显示，除夕至正月初六，全国重点零售和餐饮企业销售额4700 亿元，同比增长16.2%。

　　分区域来看，仍呈现出中西部省市销售情况较好，而东部沿海略低的格局。

　　其中，四川（21.0%）、河南(21.2%)、河北(24.0%)、广西(24.6%)、陕西(22.3%)、辽宁、甘肃等中西部省份销售增速均在20%以上，而东部省市销售增速在15%-20%之间。

　　尽管受到了经济下滑和CPI 回落影响（2011 年1、2 月CPI 均为4.9%），部分省市春节黄金周期间销售额增速有所下降，但从可比的15 个省份数据来看，有超过半数的8 省份直辖市（包括北京、上海、重庆、江苏、河北、辽宁、甘肃、新疆）黄金周销售增速超过2011 年增速。其中，上海、河北、新疆增速上升超2.5 个百分点。

　　分商品品类来看，冬季服饰、年节食品、金银珠宝等商品全面热销。其中，服装、金银珠宝、食品销售额同比分别增长18.7%、16.4%和16.2%。尽管受“以旧换新”政策的退出和元旦期间促销影响，除少数地区家电销售欠佳，大多数省市时尚数码、家电类产品销售业绩不俗。其中，湖南步步高和湖北中百电器家电销售同比分别增长46.6%和45.4%。

　　尽管 2012 春节社销增速同比下降2.8 个百分点，但考虑到2011 年春节社销增速为过去8 年最高（高达19%），且当年春节期间CPI 较高（2011 年1、2 月CPI 均为4.9%），而从近几个月的CPI 来看，回落趋势明显，12月份已下降至4.1%。因此我们认为，今年春节社销增速略有回落符合预期。

　　结合 12 月、元旦及春节的零售数据，我们认为消费触底的概率较大。但接下来是V 型反转或是L 型缓慢回升，则要继续观察2、3 月份数据。

　　风险提示：经济低迷抑制消费意愿；CPI 同比大幅回落；家电销售大幅低于预期。